歐洲央行 (ECB) 20日警告，該央行多年來史無前例的刺激政策，如今卻成為威脅歐元區金融穩定的因素。

歐洲央行在20日發佈半年度《金融穩定評估報告》（Financial Stability Review）中表示，低利率確實助長投資基金、保險公司及房地產市場過度冒險行為，不過，這些金融機構承擔的風險將更大，也代表著當市場遭到意外衝擊時，這些金融機構所承受的壓力可能會進一步蔓延至整個金融體系中，或將令企業與個人遭受損失。

雖然目前低利率環境可支撐總體經濟，但市場過度追逐風險之跡象逐漸攀升，觀察中期，可能為金融穩定帶來挑戰。ECB列舉4個需要特別關注的風險：

1．資產錯誤定價表明著，資產價格在未來可能出現調整：由於風險偏好依然強勁，多數資產估值依賴收益率保持在低水位。

2．對債務可持續性之擔憂：歐洲經濟增長前景疲弱，許多企業背負著更多債務，歐元區國家房地產價格仍持續上漲，低利息支付正成為一種負擔 。

3．銀行盈利能力惡化：息差被侵蝕，成本居高不下。

4．非銀行金融部門承擔的風險正在增加：隨著債券收益率下滑，不少非銀行金融機構取而代之尋找風險更高的資產，承擔更多風險，加劇自身資產負債表的風險和脆弱性。

該份報告直接點出 ECB 面臨的核心挑戰。目前歐元區經濟疲軟不振，ECB 最近才決定要加碼採取刺激措施。管理委員會也在9月份將負利率進一步往下調，並宣布新的資產購買計畫。而該決定為歷史上最有爭議的決定之一。

ECB 新一輪量化寬鬆政策將會持續至通貨膨脹接近2%的目標。ECB 提出警告，這將會進一步限制私人投資者可以獲得的高品質政府債券之數量，也可能導致歐元回購市場的抵押品短缺，將有礙銀行間短期貸款。

然而，自6個月前的上一次評估後，歐元區前景已步入惡化，成長態勢將在低水平中持續更久。報告稱，2020年年中將會出現經濟萎縮的機率已上升至20%左右，這與市場指標顯示的近期衰退風險持續增大的趨勢一致。

以往銀行不當行為對全球銀行的獲利能力造成衝擊，雖然歐元區銀行彈性近年來有所改善，但獲利能力仍困難，又面對更具挑戰性的環境，前景更為削弱。此時，銀行或將發現，很難將負利率轉嫁給個人戶。報告直言，整體來說，歐元區低成長、低利率的前景可能會進一步影響歐元區銀行未來一段時間的獲利能力。【記者 鄭惠慧整理報導】