中國證監會6日深夜發布《存託憑證發行與交易管理辦法（試行）》及八份配套文件，支持創新企業回歸A股，符合條件的創新試點企業7日可向證監會申報資料，中國存託憑證（CDR）正式實施，開啟獨角獸回A之旅，時間上超越市場預期。文件並首度認可讓同股不同權「VIE (Variable Interest Entity)」架構與雙重股權結構（俗稱AB股）可以回A股發行CDR。

證監會規定試點企業門檻為：高新技術産業及戰略性新興産業，市值不低於人民幣2000億，或最近一年營業收入不低於30億元且估值不低於200億；設立持續經營3年以上，最近3年内實際控製人未發生變更等。此外，擁有自主研發、國際領先技術的知識產權或專有技術，具備明顯技術優勢的高新技術企業，研發人員占比逾30%，已取得與主營業務相關的發明專利100項以上，或取得至少一項與主營業務相關的一類新品，或擁有經有權主管部門認定具有國際領先及引領的核心技術的企業，也可以發行CDR。

另外，CDR發行、交易及存託管等基礎制度為：一、CDR主要採取融資模式，且發行後可在A股市場獲得再融資權利；二、做市商交易制度保障CDR流動性；三、銀行及券商都可以作為CDR的存託機構；四、明確CDR暫時不得進行存託憑證質押。

過去中國主要的科技巨頭許多均採VIE，在海外成立上市公司，透過協議的方式在中國經營。如果要在A股上市，必須拆除VI架構，此次透過CDR方式登陸A股的企業，不用再面臨拆掉VIE的繁瑣程式及高昂的會計和稅負成本。此外，CDR的發行，持有人沒有投票權(投票權由託管銀行掌控)，不參與決策，僅享投資收益、承擔投資損失，對經營決策者也較為有利。

英大證券首席經濟學家李大霄指出，透過發行CDR的企業多是新經濟企業，A股市場原主要為傳統企業，如今多一點新經濟企業，結構會更加均衡。另外，證監會6日也批准6檔「獨角獸基金」，上限規模總計3000億，優先個人認購，上限50萬。中金公司認為，一方面是讓個人投資者分享CDR，另一方面也希望減少CDR對中國A股帶來的流動性壓力。

CDR試點上路，外界預估，CDR融資需求約人民幣3,000億元（約新台幣1.4兆元），小米首發後將是京東、百度、阿里及騰訊。而券商中國報導，首批CDR名單，小米是7月16日，其後是百度及阿里等公司。【記者 鄭惠慧整理報導】