瑞士央行為促貶瑞郎、保護出口，指標利率已深度轉負，近5年的負利率政策已引發不少副作用，瑞士央行行長 Thomas Jordan 指出，負利率對瑞士來說是必要的，除非全球經濟環境有重大變化，否則難以翻正。

事實上，瑞士央行的負利率政策，引發不少副作用，導致債券殖利率崩潰、退休基金面臨財務嚴重惡化困境，促使退休金轉入瑞士房地產市場，使得房地產發展業務出現爆發性增長。

瑞央的指標利率目前在-0.75%，是十大工業國（G10）利率最低。瑞士楚格州（Zug）、格勞賓登州（Graubünden）少數幾個案例，當地銀行為客戶提供負利率房貸，銀行反過來付錢給貸款人，因為這麼做比把資金存在央行還便宜。

(UBS)首席經濟學家Daniel Kalt表示，瑞士央行於2015年首度推出負利率時，市場預期這是緊急措施，1至2年後利率就會正常化，不過，央行至今仍緊抱這項政策，隨著美國聯儲局趨向鴿派，瑞士重回正利率的可能性則愈來愈低。他示警，在未來3至4年內，瑞士的利率都不會轉正，這可能對該國經濟造成影響。

根據統計，丹麥、瑞典、瑞士發行的債券全都是負利率，德國債券20年期（含）以下、荷蘭15年期（含）以下、法國10年期（含）以下、芬蘭10年期（含）以下都是負利率債券。而葡萄牙公債6年期（含）以下、西班牙公債5年期（含）以下、義大利債券3年期（含）以下也都淪為負利率債券。希臘10年期公債殖利率低到1.19％，比10年期美債殖利率的1.805％還低。即使歐元區各國公債殖利率低到離譜，只要歐洲央行未來擴大ＱＥ，歐元區公債殖利率未來還可能更低，10月間已有澳洲、印度、南韓、印尼與土耳其央行再降息，其中，以土耳其央行降息250個基點（2.5％）幅度最大，各國央行的降息風潮並未結束。

各國央行不斷降息，全球負利率債券規模一度超過17兆美元，8月底其規模縮小到13兆美元，只要歐洲央行擴大降息，或是聯準會再響起鴿派聲音，負利率債券規模可能持續擴大。對各國的投資機構而言，尋找高股息殖利率的市場與投資標的，才能有較佳的投資報酬率。

全球主要股市的股息殖利率，道瓊工業指數的平均為2.29％，高於S&P 500指數的1.9％和Nasdaq指數的1.05％。英國富時100指數的股息殖利率有4.98％，高於德、法股市，而澳洲股市股息殖利率4.59％。亞洲股市中，台灣股息殖利率為4.05％，高於香港、中國與日韓股市，在全球股市中僅次於英國、澳洲股市，居全球股息殖利率第三高的市場，因此，有利於台股對外的吸金魅力。

今年歐洲主要國家與日本皆陷入負利率，有「台灣先生」之稱的外資寬量國際策略長谷月涵認為，新科技和負利率驅動經濟成長，使貧富差距更加嚴重，恐帶來經濟蕭條惡果。民眾會因負利率，擔心錢愈存愈薄，即增加儲蓄，減少消費，反而造成蕭條，歐洲市場就是負利率經濟衰退的案例，負利率就是借錢便宜、股票上漲，對擁有資產的有錢人較有利，讓有錢的人更有錢。

香港北威國際集團總經理、台大財金系兼任教授劉憶如日前對「全球負利率潮流的警訊」表示，負利率表示借錢不但不須支付利息費用，甚至還能收錢，極為不合理。目前全球負利率債券的金額已達17兆美元，已占全球所有債券總額的四分之一，問題非常嚴重。

負利率債券的投資人，可能對未來極度不樂觀，但認為負利率即使無法保本，其他投資風險更高。也有另一種投資人，雖然也不看好前景，但認定央行的騎虎難下，即使是負利率，也只能繼續降息，屆時，債券價格就會因利率續降而上漲，因此，投資人並未打算長期持有債券，只是追求獲利了結的機會而已。【記者 鄭惠慧整理報導】