受到全球熱烈關注的加密貨幣的定性及應用可說變化十分多元，它可能是一項商品、數位資產、或是證券，也可能是貨幣，至於對全球金融體系之影響力，也是不斷地在快速演化中…。中美貿易戰尚未出現曙光之際， 仍備受爭議的加密貨幣交易所Bitfinex 之關係企業暨穩定幣發行商Tether ，就在本月初也悄悄在官網公告推出以離岸人民幣（CNH）為儲備金的「人民幣穩定幣（CNHT）」。這可是Tether繼美元代幣（USDT）和歐元代幣（EURT）後，第三種與穩定幣掛鉤的主權貨幣，Tether並信誓旦旦地認為，CNHT 能夠促進人民幣的流動性。

什麼是穩定幣（Stablecoin）？它在加密貨幣市場的定位為何？

簡單來說，商業行為最不希望使用的貨幣存有風險或是不穩定；好比，若用比特幣付員工薪水就會是一件麻煩事，因為它的價值不斷地在變動。然而同樣不定性也造成消費者困擾，例如，今天花了6塊錢買一杯奶茶，但隔天卻發現一杯奶茶只有3塊錢的價值。

然而，穩定貨幣卻可為加密貨幣市場帶來更高的穩定性；穩定貨幣可視為資產，它具備價格穩定的特點。因為它的價值穩定，也因此可被作為交易媒介、帳戶單位、或是價值儲存等。目前市場上穩定貨幣有許多種設計，而最受歡迎的設計有二種分別是「IOU發布模式」和「加密貨幣抵押模式」。上述Tether（USDT）即是利用IOU模型的現有穩定幣最為有名的例子。

IOU發布模式即為一間企業發布自己的穩定貨幣，且於企業財產庫存中維持它與任何現有貨幣1:1的匯率關係。因每一個代幣均可以兌換相關資產，發行的穩定貨幣獲得穩定性和價值，就類似美元用於表示黃金存量。

中國人民幣可分成在岸（CNY）及離岸（CNH）兩種；受中國政府政策規範，在岸人民幣（CNY）受到中國人民銀行嚴格控管，目前僅離岸人民幣（CNH）可以參與外匯市場上的自由交易，不受政府制定的貨幣政策影響，也因此在岸（CNY）及離岸人民幣（CNH）兩者存在價格差異。

長期以來，美元穩定幣 USDT 一直受嚴格監管、也是中國人民轉移資產的幾種最佳方案之一，尤其在中美貿易戰爆發後，似乎更需要使用 USDT 來購買加密貨幣作為避險資產；然而，外界認為，Tether 在此時發行人民幣計價穩定幣 CNHT，應該是想藉由CNHT 讓人民感受到更強的歸屬感與方便性，借此一舉囊括離岸人民幣的巨額市場商機；但，市場實際反應如何，仍有待時間證明！

至於，中國幣圈對於Tether 發行人民幣計價的穩定幣CNHT，其反對聲浪可說是相當巨大，好比Primitive Ventures 創始合夥人萬卉（Dovey Wan）就在推特上表示，CNHT 對現實狀況及意義並不大，茲因離岸人民幣的入金實質與美金相當，再者，無論任何幣種，新發行的穩定幣都很難追上 USDT 的數量級流動性，更何況將人民幣作為次級資產的抵押。

區塊鏈資產銀行 LBank 共同創辦人何偉同樣表示，這個事情就是脫褲子放屁，中國沒有真正的需求，海外也沒人要用，唯一好處就是讓人民幣和美金自由兌換。雖然，反對聲不絕，但似乎仍無法阻止 CNHT 誕生；同時，根據不同報導，Tether 未來還計劃推要出一種由黃金、原油和橡膠等大宗商品作支撐的穩定幣。

Tether 是目前市佔率最大的穩定幣發行商，Tether 發行的穩定幣流入中國交易所的比例也正大幅成長，但風波爭議卻也不斷，日前Tether 與關係企業 Bitfinex前陣子涉嫌動用 Tether 的穩定幣儲備金週轉以填補財物損失，已遭紐約最高法院檢察官起訴，雙方正在法院爭論 Bitfinex 是否能持續擁有控制 Tether 的相關權限，包括儲備金。另外，該公司所聲稱的 100% 穩定幣儲備也被證實，僅有約 74% 的資產在背後支撐。

總結

目前加密貨幣市場內的個體仍不停的在尋找得以大量採用加密貨幣的催化劑；雖然已有很多因素得以促成某種貨幣被大量的使用，但是，最終得以解決市場波動於對促進大眾採用仍然是至關重要。然，穩定貨幣重要是基於使用者與投資方均具有相對穩定性的原因，的確可以用來提升加密貨幣的應用價值，但有鑑於穩定貨幣模型各自的局限性，截至目前為止，製作完美的穩定貨幣並實現大規模採用仍是一項相當艱難的工作。

儘管如此，仍有許多可發展的穩定貨幣計劃仍意圖克服這些橘線，在未來得以建立價格穩定的加密貨幣。【記者 鄭惠慧整理報導】